【制药网 医药股市】2025-08-02,美东时间开盘后,专注于TCR-T细胞疗法的Biotech公司Adaptimmune股价以71%的断崖式暴跌震惊市场。截至7月30日收盘,其股价仅余0.0996美元,总市值缩水至2639.91万美元,较市值高时期蒸发近90%。
消息面上,公司近日宣布将全球头款获批的TCR-T疗法Tecelra及两款在研管线lete-cel、uza-cel以5500万美元现金加最高3000万美元里程碑付款的价格,打包出售给美国specialty药企USWorldMeds。?
2024年8月,Tecelra(Afami-cel)获FDA加速批准上市,成为全球头个也是当时无竞品获批的TCR-T细胞疗法,然而,这款突破性疗法的商业化表现却远低于预期:2024年全年销售额仅120万美元(仅完成2例患者给药),2025年第一季度虽增长至400万美元(13例患者),但距离全年3500万至4500万美元的目标仍相去甚远。?
价格与患者可及性的矛盾成为关键瓶颈。Tecelra单价高达72.2万美元,且作为个体化疗法,其制备需27天周期,尽管成功率达100%,但复杂的流程限制了规模化应用。更严峻的是,Adaptimmune缺乏成熟的商业化团队——2024年以来,公司已累计裁员87%,核心管理层几乎全员更迭。?
实际上,自2022年起,公司持续陷入资金短缺泥潭:2022年11月裁员25%并缩减管线,2023年3月通过与竞争对手TCR2Therapeutics合并换取现金流,2024年更是两度裁员合计62%,并暂停多条早期管线。财报数据显示,2025年第一季度公司净亏损仍达4758.4万美元,现金消耗速度使其不得不承认“持续经营能力存疑”。?
合作伙伴的接连退出加剧了危机。2022-2024年间,葛兰素史克、安斯泰来、基因泰克等头部先后终止合作,其中基因泰克的30亿美元合作流产尤为遗憾——该合作本计划利用Adaptimmune的iPSC技术开发异体T细胞疗法,其终止直接导致公司失去重要的资金来源与商业化支撑。截至出售核心资产前,Adaptimmune的自由现金流已连续12个月为负,累计缺口超1.1亿美元。?
此次与USWorldMeds的交易协议显示,买方将获得Tecelra等四款疗法的全部知识产权,以及生产工艺的独家许可。对Adaptimmune而言,5500万美元的即时到账资金可暂时避免破产;对USWorldMeds来说,这笔交易相当于以折扣价获得了一个成熟产品(Tecelra)和两款潜力管线——其中lete-cel的II期数据显示客观缓解率达42%,计划2025年底提交BLA。?
但市场用脚投票表达了质疑。分析师曾预估Tecelra的销售峰值可达4亿美元,而此次打包价仅为该预期的2%。更关键的是,出售全部核心资产后,Adaptimmune仅剩PRAME和CD70靶向疗法等早期管线,几乎丧失自主造血能力。62%的裁员计划意味着研发团队将进一步减少,2027年扭亏为盈的目标更显虚无缥缈。?
在业内看来,Adaptimmune的情况折射出TCR-T领域的残酷现实。尽管全球已有多款疗法进入临床后期(如国内星汉德生物的SCG101治疗肝癌ORR达47%),但个体化疗法的生产复杂性、高昂成本仍是普遍挑战。据行业数据,目前全球TCR-T疗法的平均研发成本超10亿美元,商业化初期年销售额突破5000万美元的企业不足三成。?
此次交易也凸显了中小型Biotech的生存困境:当创新药从实验室走向市场时,技术突破仅是第一步,商业化能力、资金管理与战略定力同样关键。USWorldMeds这类拥有成熟销售网络的药企趁机低价收割资产,或将成为行业整合的新常态。?
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